新能源龙头启动，错过就再等10年，看好4股

趋势的力量无比强大，很多时候，一小部分人是能够经过客观分析看清趋势的，但是由于未来不确定性造成的恐慌最后放弃了坚持，也就没能把握住最后的胜利果实，这里的不确定性太考验人性了，所以很少人敢在08年抄底：当时世纪大暴跌后，北京2环内的房价从不到1万最后涨到超10万，摩根大通这种美国支柱拿到现在也是收益10倍了。

所以很多时候需要外部提示来强化自身对于趋势的确认，目前看新能源汽车就是一个确定的大趋势，相关产业链的机会十分难得，错过需要再等10年，今天就提示相关主要机会，也为大家坚定趋势看法提供客观真实的依据。消息面宝马预定100亿欧元锂电池！收到利好消息刺激，今天板块已经开始启动，龙头宁德时代拉升涨逾9%，先导智能、璞泰来、杉杉股份等跟涨。

2020年，“十三五”收关、“十四五”规划出台之年，全球新能源汽车趋势不改、特斯拉国产化将极大刺激产业链行业的进步，机构普遍认为新能源汽车产业依然是国家重点支撑的方向，长续航里程的乘用车依然是主要趋势，高镍三元动力电池快速落地，新能源汽车产销量将迎反转。

上图是新能源车全部的产业链，整体内容太多，今天只讨论电池的机会。

典型的纯电动乘用车中，电池成本约占40%，电池是新能源汽车中占比最大的材料成本。

锂电池原材料主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜，今天我们主要选择这4个方面的个股具体分析。下图是电池各部分的价值占比，可以看到正极材料最值钱。

宁德时代：动力电池龙头，6个月目标价90元

公司作为行业的引领者， 市占率从2季度的46.0%大幅提升至63.6%，国内一超地位进一步稳固，拥有较强的议价权，其他电池厂大多采取跟随的定价策略，市场价格大幅下降的可能性较小。

目前属于阶段性景气底部，拐点即将来临，2020年随着国内外主流车企第一轮产品周期启动，考虑到公司的竞争力及优势地位，长期成长的稳定性及确定性极高。本人其实很看好，6号我就觉得宁德时代被低估了。

安信证券预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为42.24/55.04/70.40亿元，6个月目标价90.00 元。隔膜机会

隔膜主要有两大技术路线：干法和湿法，湿法隔膜高速扩张。与干法隔膜相比，湿法隔膜在厚度、孔均匀性上更有优势。随着湿法隔膜技术快速发展，目前国内隔膜市场，由干法向湿法转变趋势明显。2019H1国内干法隔膜出货量4.3亿平米，同比增长33%；湿法隔膜出货量8.39亿平米，同比增长94%。湿法隔膜不论在出货量，还是增速上都大幅超过干法隔膜。

湿法隔膜，强者更强。隔膜技术壁垒在工艺，原材料占总成本比例～30%，隔膜行业规模效应十分明显，行业向龙头集中趋势非常明显。2019H1恩捷股份市场份额41%，位居行业龙头。在恩捷完成对苏州捷力的收购后，恩捷市场份额将达到57%。

公司湿法单线投资仅2.16元/平米，远低于同行4元/平米的平均水平，公司高于同行的单线产能和近 80%的良品率降低固定资产的折旧摊销单位成本，使得公司在行业景气度较低的情况下，仍能够做到单平净利润的提升。

西南证券预计2019-2021年EPS分别为1元、1.36元、1.66元， 未来三年归母净利润将保持35%以上的复合增长率。正极材料机会

正极材料是决定锂离子电池性能的关键材料之一。目前研制成功并得到应用的正极材料主要有钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂、三元材料镍钴锰酸锂(NCM)和镍钴铝酸锂(NCA)等。所以这里面的原材料就蕴含这机会。

国内正极材料依然在增长，其中NCM正极材料出货量9.29万吨，同比增长68%，市场份额由2018年的50%提高到56%。磷酸铁锂正极材料出货量2.7万吨，同比增长33%。钴酸锂、锰酸锂等其他类型正极材料总出货量4.68万吨。这里面三元材料出货量高增，是未来的方向在，长续航里程车型中，高镍三元优势明显。

原材料金属锂

锂扩产受阻，价格基本触底。近两年来，碳酸锂的扩产计划大，导致供给过剩，也使得碳酸锂的价格一路下跌。2019年三季度，西澳矿山出现减产或停车的情况，国内盐湖扩产进度也较慢，随着锂电池需求的上升，碳酸锂价格有望企稳。

钴

今年8月，嘉能可宣布在2109年年底停产年产近3万吨的全球最大钴矿Mutanda项目，以及由于钴价格的下跌，一些民采矿的数量也在减少。然而，下游的需求将稳定增加，在消费类电子领域5G手机更换，叠加新能源汽车反转，对钴的需求将增加。因此，太平洋证券判断钴金属价格有望迎来上涨。

华友钴业：公司主要生产四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴产品及电积铜、粗铜等铜产品，钴产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。

公司积极跟进当前世界最前沿的三元材料和在这个领域相对领先的国际客户实施高端化突破，研发了523，622，811，333等多种型号的三元前驱体产品，部分产品已实现量产，质量稳步提高。

当升科技：全球3巨头之一，正极龙头

当升科技率先成为国内出口锂电正极材料的供应商，并且与全球前六大锂电巨头建立了稳定的业务合作关系，是国内锂电正极材料的龙头企业之一。

当升率先在国内开发出了车用高镍动力多元材料，成为全球仅有的三家具备批量生产车用高镍多元材料能力的正极材料企业之一，填补了国内市场在车用高镍多元材料领域的空白。

目前当升科技是国内唯一能量产NCM622（镍钴锰）产品的公司，与行业内现有产品相比，公司的产品循环寿命更长，该产品处于供不应求状态，主要应用在新能源汽车动力电池领域。公司拥有优质的锂电正极材料客户资源，范围涵盖中、日、韩三个地区，主要客户包括三星SDI、LG化学、sony、比亚迪等国内外一流锂电制造商。负极材料机会

璞泰来：进入特斯拉供应链

从三季报业绩来看，公司单季度净利润同比、环比增速都得到提升， 盈利拐点得到确认；拐点变化的核心原因还在于信达证券一直在周报中提示的公司盈利能力已经见底回升。

公司的负极材料、设备均是各个细分板块的龙头，未来三年之内，产能将从目前的5万吨扩大到10万吨以上，根据信达的单吨盈利能力测算，这些产能就能产生10亿以上的净利。

在传统优势客户 ATL、宁德时代的基础上，LG 化学、三星、中航锂电等优质客户的销售占比持续提升；部分产品成功进入特斯拉供应链。