赛升药业10亿募投项目进展缓慢 上半年销售费超研发30倍净利降4成

长江商报消息 ●长江商报记者 李顺

近日，有投资者提问赛升药业（300485.SZ），公司新厂房新生产线年底完工了，面对目前业绩大幅下降，产品逐步退出市场的不利环境下，会否在短期内继续大手笔买入新药以配合新生产线的投入，从而重拾市场信心？

董秘回复，新厂房投入使用后会根据产能及现有品种生产销售情况，结合公司发展做出具体部署。

不过，长江商报记者注意到赛升药业现有品种销售收入已开始下滑，即使募投项目新生产线完工或也将面临销售不足的局面。

赛升药业于2015年上市，上市时募资10.81亿元，主要用于新建生产线和..网络建设，可近四年过去，募投项目进展缓慢，生产线延期至2019年完工，可即将建成之时公司产品销售就有下滑的趋势。

赛升药业主要有“赛升”、“赛盛”、“赛威”、“赛百”、“赛典”等五大产品，贡献着公司绝大部分营收，公司一直用巨额销售费投入占领市场。如今“两票制”以及公司四大产品被调整出医保目录，营收或有继续下滑的风险。

长江商报记者发现，2017年和2018年赛升药业营收大幅增长，但同期净利仅增长8.98%、0.53%，相比2016年23.48%的增长，增速已大幅放缓。而目前赛升药业销售费用已超研发投入30倍，现在营收下滑，在研的五个项目仍仅处于I期临床，重销售轻研发的苦果慢慢开始显露出来。

10亿募投项目进展缓慢

2015年上市时，赛升药业募资10.81亿元，新建医药生产基地项目、新建心脑血管及免疫调节产品产业化项目、..网络建设项目、HM类多肽产品项目拟分别投入6.81亿元、2.84亿元、0.57亿元、0.60亿元。截至上半年，进度分别为63.59%、37%、41.51%、67.24%。

截至2019年6月30日，赛升药业募集资金累计投入6.02亿元，上半年报告期内仅投入5712.44万元，四年过去募投项目进展缓慢。

不过即使生产线建成，如今公司主要产品均面临销售下滑的风险。

赛升药业主营注射针剂的研发、生产及销售，主导产品为生物生化药品，涉及心脑血管类疾病、免疫性疾病(抗肿瘤)和神经系统疾病三大用药领域。

公司推行“驻地招商（R）+学术推广（S）”..模式，2018年和2019年赛升药业前三季度销售费用投入分别为8.28亿元和5.56亿元，分别占总营收的57.98%、63.25%。

得益于这一战略，赛升药业产品市场占有率极大提升，2016-2018年公司营收分别为6.16亿元、7.5亿元、14.90亿元，分别同比增长1.5%、21.70%、90.37%。目前心脑血管产品、免疫调节剂产品脱氧核苷酸钠注射液及薄芝糖肽注射液，均超过50%的市场份额。

但公司净利润增速却逐渐开始下降，从2016年的23.48%逐渐下降到8.98%、0.53%，直到今年的-39.71%。

重销售轻研发净利下滑

盈利能力下滑或源于公司重视销售轻研发的问题逐渐暴露。

长江商报记者梳理发现，2017年、2018年销售费用分别超研发投入7.46、14.71倍，到2019年前三季度，销售费用超研发投入已超30倍。近年来，受药品集中采购、医保政策、“两票制”、带量采购等政策或措施相继出台的影响，以及同类产品品种增多竞争加剧等因素，公司这一..战略或已难以持续。

日前，赛升药业发布2019年三季报，前三季度赛升药业实现营收8.79亿元，同比减少6%，归母净利润1.27亿元,同比下滑40%。

2019年8月23日，赛升药业公布公告，四个主要产品被调整出医保目录，未进入国家医保目录的赛盛、赛典、赛升、赛威四个核心产品，将在未来三年逐步从地方医保目录清退。

这样赛升药业花费巨资销售推广费占有的市场，或将逐渐被纳入医保的产品部分替代，而公司每年在研发上的投入有限，公司此后或将更为举步维艰。