北上资金持续加仓,..板块迎来机会！

指数近期一直是出于震荡上行的态势，北上资金在3月份大幅流出之后，近期有大幅流入A股市场，..行业整体受到疫情的影响较小，整体行情走势比较稳定可以关注。

1、业绩快报显示板块业绩稳步增长，..行业景气度不断提升。

2、陆股通持有..股比例持续增加。

3、..板块整体估值为 88 倍，处于历史中部水平。

1、截至 2020 年 3 月 6 日，..板块共有 88 家上市公司披露业绩快报，这 88 家上市公司在 2019 年共实现营业收入 2042.2 亿元，同比增长 8.87%；实现归母净利润 101.39 亿元，同比增长 302.62%，营业收入的稳步增长表明..行业景气度不断提升，而归母净利润大幅增长主要是由于 2018 年上市公司商誉减值较多而 2019 年较少。剔除 2018、2019 年业绩亏损的企业，剩余的 65家上市公司共实现营业收入 1630.81 亿元，同比增长 17.43%；实现归母净利润 133.32 亿元，同比增长 20.75%，业绩保持稳步增长。其中，2019 年业绩增长 50%以上的企业有14家，增长 20%-50%的企业有 19 家，增长 0%-20%的企业有 19 家，业绩下滑的企业有 13 家。

2、从持股市值角度看，陆股通持有市值过亿的标的共有 30 只，其中持股市值最高的为中航光电、卫士通和中国重工，持股市值29.20、13.91、12.71 亿元；从持股比例看，陆股通持股占自由流通股比例超过 2%的标的共有 28 只，其中持股比例最高的为中航光电、卫士通和中直股份，持股比例达 14.44%、8.51%、6.73%；从今年以来增持比例来看，陆股通增持股份占自由流通股比例超过 1%的标的共有 19 只，其中增持比例最高的为宏达电子、中直股份、中国卫星，增持比例达 3.35%、2.00%、1.82%。

3、板块估值方面，..板块整体估值为 88 倍，处于历史中部水平。若剔除船舶板块，..板块整体估值为79 倍，处于历史中部水平。从上市公司属性来看，..集团下属上市公司估值水平为 65 倍；船舶、核电、地面兵装估值水平较低。

航发动力 :是我国唯一的全类型航空发动机总装制造企业

公司主营业务航空发动机及衍生品收入规模稳定持续增长。2018 年航空发动机业务收入为 197.12 亿元，2014-2018年复合增长率达 7.1%。随着“瘦身健体”工作的完成，非主营业务收入保持平稳。公司受益于军机列装部队加速，国产发动机技术日渐成熟，航空发动机行业景气度持续攀升，在研型号陆续批产，订单量加速增长，我们预计未来三年公司营业收入及利润将保持 20%左右的年均增速。

主营产品航发及衍生品毛利率将逐步回升。其中，航空发动机及衍生品业务的毛利率自 2016 年起有所下降，我们判断可能是近年来公司试生产及交付新产品所致。一般来说，新型..装备在交付初期批产数量较少，且会经历一段时期的问题调试及设计调整，导致生产成本较高，毛利率在新品批产初期小幅下滑。我们预计，随着新品产量的不断提升和技术日渐成熟，公司产品毛利率将逐步回升再至逐年提升。