斗鱼、虎牙合并倒计时，腾讯面临“梁山泊式风险”

据彭博报道，腾讯正在组织虎牙与斗鱼的合并事宜，建议已经上升到腾讯总办层面。如动作够快，年内便可完成合并。斗鱼与虎牙对此不予置评，但美股股价已经用一场大涨替上述两家..表达了态度。

早在今年1月，部分主播直播间曾流出斗鱼、虎牙可能合并的消息，但未引发重视重视。到4月3日，腾讯用2.63亿美元拿到虎牙50.1%的投票权，并任命腾讯互动娱乐集团总经理黄凌东为虎牙董事会主席。虎牙CEO董荣杰在内部信中强调，腾讯不会染指虎牙的独立运营，大家放心。

仅两个月后，就传出腾讯主导虎牙、斗鱼合并的消息。

早在娱乐直播的战国时代，BAT的身影就忽闪忽现，如阿里投资火猫TV，爱奇艺则投资了触手TV。相比BA，腾讯高度依赖游戏营收的立场，使其绝对不愿错失直播..的全新风口。除自己做企鹅直播外，腾讯先后投资了龙珠、斗鱼和虎牙，均是赫赫有名的头部玩家。

对腾讯来说，买下赛道既是手段，也是目的。腾讯的最终目标，就是紧握直播..这一重要游戏宣传渠道，同时尽可能收获赛道收益。18年整个行业打得头破血流时，腾讯也变相支付了左手与右手内耗的成本。如今行业趋于稳定，整合的推动便势在必行了。1、时机成熟

《双城记》有句名言，这是最好的时代，也是最坏的时代。

对于腾讯来说，也是如此。整合虎牙、斗鱼，腾讯抓住了前所未有的好机遇，也在遭遇前所未有的困难。机遇在于B站、快手等视频..自带流量的强势入侵下，整合娱乐直播..的阻力从未像今天这样小。困难在于，整合数个在用户生态、主播生态高度分化的..，需极力警惕阅文式的利益冲突重演。

其中的标志性事件是，合并传闻在主播群体中最先传开，以及英雄联盟S赛远超业内预估的独播版权拍卖价。

从2019年起，英雄联盟S赛版权首次在国内从分销采买制转变为拍卖制。B站从快手、斗鱼、虎牙等对手手中，以8亿元拍下英雄联盟S赛三年独播权，远超5亿元的业内预估价。

对腾讯来说，尽管参与竞拍的四家直播..都在入股之列，但在虎牙、斗鱼占有第一大股东地位，其中，腾讯在斗鱼拥有38%的投票权，在虎牙则为50.9%，而在B站由于同股不同权的规定，投票权掌握在管理层手中。冲浪普拉斯表示，在腾讯眼中，虎牙是棋子，斗鱼是朋友，快手、B站的直播业务是对手。

S赛试水拍卖制收获巨大成功后，游戏直播..旺盛的赛事版权需求被证实。对斗鱼虎牙来说，赛事版权拍卖制的成功，意味着直播..的内部矛盾让位于视频..入侵直播战场的外来矛盾。

快手、B站在游戏直播领域的强势崛起，显然对直播..产生了压力。抖音尽管未涉入赛事版权战场，但内部同样有游戏直播生态。新崛起的视频流量+游戏直播的模式，对传统直播..的单一主播直播+线下运维模式造成了冲击。从二级市场表现看，斗鱼、虎牙上市后的持续下跌走势，也能反映投资者的低落情绪。

短视频的重压下，游戏直播..在主播、版权等领域的内耗失去了意义，行业整合迫在眉睫。此时剥夺双方的独立运营权，并整合为百亿美元市值的、统一的泛娱乐直播..，对腾讯的阻力最小。

而整合游戏直播..，对腾讯来说，意味着各家生态的优势互补。

例如，斗鱼长于头部主播的培养能力，在内容上侧重PC端游；虎牙侧重腰部主播队伍的构筑能力，以手游内容和自主IP赛事见长。

在手游发展向着强化竞技性、联赛化、职业化趋势明显的背景下，打通直播..间的版权壁垒，对整合细分领域受众流量有着重要意义。一旦壁垒打通，就能同时在多个..培养并汇集相关赛事的热衷受众，产生规模红利。

这与建国初期的农村集体合作社有异曲同工之妙，均是将分散的购买力集中，以降低交易费用。当分散的小农无力承担国产工业品的购买成本时，必须组织农业集体化，才能成规模地形成剩余，完成工业品下乡的进程。

对腾讯来说，整合的好处，就在于加强腾讯对赛事版权方的议价能力，以应对已经到来的赛事版权拍卖制浪潮。尽管腾讯已收购了S赛的版权方拳头公司，并不从B站的天价抢购举措中遭受损失，但应对未来更多的赛事版权拍卖，整合就势在必行。

由于直播..直接接触用户的特点，腾讯整合游戏直播的另一好处，在于助力的大文娱生态。如果阅文的改革是连接腾讯的内容产品线，是从上游IP生产到下游漫改、影改、游改的一整条流水线，则直播..的整合则打通了宣..售线，负责将游改为主的产品深入地向用户传递。

三家分晋时，韩赵魏三家正是凭借抱团才遏制了智氏的扩张势头。如今在抖音、快手等短视频..强势崛起的背景下，整合已有的游戏宣发资源，对腾讯意义重大。2、 晁盖与宋江

《水浒传》中的山寨合并往往带有现代企业兼并收购的色彩，如鲁智深、杨志的二龙山，周通、李忠的桃花山与梁山泊的合并，结果多是皆大欢喜。给人印象是，梁山泊的合并往往是双赢。

时过境迁，今天斗鱼、虎牙..的主播们，恐怕并不这么认为。

..间竞争的削弱，意味着头部主播对..议价能力的式微。而斗鱼、虎牙、企鹅三家..合并，意味着..追逐头部主播的市场秩序大概率将发生颠倒。尤其在虎牙以腰部主播发力的打法下，新..很难受到个别头部主播的制约，主播的红利期将一去不复返。

2016年虎牙挖角热门游戏的热门主播安德罗妮夫妇时，开价是三年一亿。到去年10月时，娱乐直播行业整体走衰，冯提莫合约到期后斗鱼拒绝续约，B站高价签下后，热度仍出现走衰。财经作者冲浪普拉斯表示，B站后悔签约冯提莫，甚至到了替换直播负责人的程度。

与短视频..不同的是，直播是一个强中心化分发..，算法比重相对孱弱，热度值基本决定了主播的流量分配。以斗鱼为例，热度值的计算方法，为用户数、礼物数、弹幕数、用户留存、转发量、搜索量、专注量、互动情况、有效直播天数等数据按权重统计。

其中，主播能掌握的是主动互动数据，如连麦、抽奖、上传视频、发帖等，但绝大部分数据与直播间的推荐排序顺位密切相关，并不在主播的控制范围内。

因而在同一个直播..中，主播宁可去跑相对冷门的午间档、早间档，也不愿挤在黄金档像梁山好汉一样排座次。

问题是由俭入奢易，由奢入俭难。梁山泊的团结，是山寨整体上升的红利，但游戏直播行业原本就走在下坡路上，斗鱼与虎牙合并后，座次只会比梁山好汉的更紧张。

梁山泊至少是相对均等的股东分红制，众好汉大块吃肉，大口喝酒，好不快活。斗鱼和虎牙如何？首页推荐资源相当有限，用户的打赏意愿更加有限，在短视频崛起后，直播的出圈能力又每况愈下，这要求主播必须在限定资源中竞争。

万幸，小说中的晁盖在曾头市面颊中了毒箭，政权得以和平过渡。但直播..的“宋江”们入伙后，“晁天王”到哪里去？

如果放在直播..的战国时代，主播尚且有跳槽转会的充裕空间，如今行业转为一家独大，一旦矛盾激化，一发不可收拾。因此有大量用户猜测，即便斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家合并，腾讯可能仍维持各家的主播与不变，而非一股脑将大家逼上梁山去。

从娱乐直播..的发展历史看，单一..大主播数量溢出的结果，是冷门档的小主播不再有额外流量，腰部主播被夹在大主播中难以出头，同一时间档TOP级别的大主播在5人以上，彼此竞争相当激烈。

尽管..会鼓励连麦开黑，良性互动等方式整合大主播间的流量，但无法从根本上弥合主播间的利益壁垒。尤其在..上市前，必须通过主播鼓励用户刷礼物来展示营收能力、提振市值，单一用户的付费意愿成为主播间的竞争焦点。

因而头部以下主播往往有动力对大主播实行联手做空，例如挖出主播历史言行失当并予以举报等。在斗鱼..，陈一发、卢本伟等均是因言论失当遭到封禁，依仗头部主播的巨大暴雷风险，成为市场忌惮游戏直播..的原因之一。

据创业邦报道，腾讯对斗鱼、虎牙的合并规划，是两个团队独立运营，保留原品牌，但内容打通，即用户可以在同一个..上看到两家主播，但用户的账户体系待定。

这无疑埋下了晁盖与宋江的隐患。腾讯需防范快手、B站对流失主播的竞争，也需警惕主播群体中腰部对头部新一轮的做空潮出现。主播本是同林鸟，大难临头各自飞。

..间竞争的削弱，意味着头部主播对..议价能力的式微，主播的红利期一去不复返。