中通快递失速：Q2净利率同比下降10.38%

撰写 | 菲兹

封面 | 少鹏

近日，中通快递(NYSE: ZTO)发布了2019年第二季度业绩。

从买卖量来看，2019年第二季度，中通快递完成快递单量31.07亿件，同比增进46.8%，比行业平均增速高18.5个百分点；市场占有率为19.9%，同比增进2.5%，换句话说，国内每发出五件快递就有一件来自中通。

但在营收方面，第二季度，中通快递营收54.24亿元，净利润13.65亿元，同比下降8.5%，调整后净利润为13.76亿元，同比增进25.6%。

从账面数据来看，中通业绩增进敏捷，持续领跑“通晓系”，并有望追上顺丰，但实际上赛马圈地背后，中通始终没有改变为电商“跑腿”的宿命。

“低价换市场” 逆袭增进

中通业绩逆袭的故事，要从低价换市场的策略起头讲。

2011年起头，中通买卖量年复合增进率近60%，以跨越行业增速的速度跃居榜首。据虎嗅报道，中通加盟商敢于自动往低压价，而且，其分拣场地的面积足以撑持揽收大量包裹。本地一位电市肆主曾跟多家快递公司合作过，最终不乱在中通，就是因为量大又廉价。

平日，快递公司总部会向加盟商供应揽收包裹的价钱尺度。但在实际经营过程中，各公司加盟商的买卖员 （快递员） 往往以低于指导价的收货价钱外出接单，这也是价钱战的由来。

通晓系快递公司首要买卖来自于电商件。自2005年起头，电商件便与价钱战慎密绑缚，两者呈反比关系，发货量越大，价钱越廉价。

在电商市场高度蓬勃的国内，商户之间面临非常激烈的竞争——发货频次高，一次性发货数量大，其究竟直接导致了商家在物流成本上的能省则省。因为通晓系之间办事同质化显着，对统一客户而言，根基只考虑和出价更低一方合作。

事实上，一旦某方在竞争中取得低价优势，就极有或者进入“低价—货量增高—更低价—货量更高”的轮回。

同样打价钱战，为什么中通舍得下本？高毛利带来的成本缩减恰是中通的底气，对公开财报数据的较量可知，2015年至今中通快递毛利率始终维持在30%上下。

中通的做法是从这部门利润中，拿出一部门补助加盟商——包罗派费调整 （网点之间需要支出双方派送费，对于买卖量弱势一方，总部出钱补助） 等经济补助均衡机制。

至于中通的高毛利得益于首要以加盟为主的合作模式，以及电子面单的大规模使用。

净利率下降 单件收入仅1元

国度邮政局数据显露，2019年上半年，快递平均单价为12.2元，同比下降1.6%。

这个中申通快递单件收入为2.85元，同比下降8.36%；光滑油滑快递单件收入3.02元，同比下降10.89%，顺丰单件收入为23.21元，同比下降1.28%，而中通快递单件收入为1.63元，单价同比下降11.3％，下降幅度最大。

忽略直营模式下单件价钱较高的顺丰，中通单件收入几乎只有光滑油滑的一半。

中通财报中称，因为增加了46.8％的包裹，部门抵消了每个包裹单价，再加上货运代理办事收入的增进，以及融资办事和告白办事的其他收入增进，都或多或少地涣散了单价较低的压力。这句话简洁懂得就是，固然单件收入下降了，然则订单量增加了不少，所以“薄利多销”的模式还能让公司正向盈利。

事实上，中通的收入增速较客岁同期下降了12.08%，毛利率从客岁同期的34.71％下降至32.61％，下降了2.1个百分点。

毛利率下降原因很显着，首先是行业竞争下，单票收入下降；其次，企业客户的毛利率本就较低，直客买卖的买卖量占比大幅提拔进一步稀释了整体毛利率；此外，跨境速运等毛利偏低的扩展买卖，也在摊薄整体的毛利。

而净利率下降更显着，2019年第二季度中通发卖净利率为25.17%，客岁同期这个数值为35.55%，一年间下降了10个百分点。

与此同时节点财经（ID：jiedian2018）还发现中通该季度在网点、分拨中心等根蒂举措的数量扶植上似乎并未提拔几多。

凭据财报，截止2019年6月30日，中通快递分布在全国的网点有近30000个，个中直接收集合作伙伴逾4650家。而网点数量上一季度就已约29800个，在客岁年报中，该数据为约30100个。

这在必然水平上或许解说中通本年在网点数量扶植上或者并没有大量提拔的规划。同时，分拨中心与分拨中心之间的干线运输线路与上季度持平。

为电商“跑腿”是把双刃剑

顺丰和三通一达瓜分快递市场的局势形成已久，而电商..一向是快递的首要客户。

以中通为例，2018年中通共输送85亿件包裹，个中电商占比达到85%，散件、商务件加上微商占比约10%。财报德律会上，中通董事长赖梅松透露：二季度，来自阿里系的包裹占比为56%，拼多多为20%。客岁同期，该项数据为阿里占比63%，拼多多占比13%。

这种“以量取胜”的经营模式对快递企业而言并非长久之计。

中通快递估计2019财年包裹送达量将达115.1亿到119.3亿件，这意味着公司的单件收入每波动一分钱，公司的利润将会跟着波动一亿元。

凭据朴直证券的估算，假设单票收入每下浮0.1元，中通、光滑油滑、韵达、百世、申通的毛利润离别削减3.72亿元、2.81亿元、3.00亿元、2.23亿元、2.05亿元。在单票快件平均价钱持续下行、用工成本络续上涨的配景下，激烈的市场竞争无疑将考验着这些公司的成本掌握能力。行业内一旦发生大规模的价钱战，上述企业的利润都邑受到显着影响。

总 结

今朝，中国有七家上市快递公司：顺丰、百世、中通、光滑油滑、申通、韵达、德邦。

上个世纪90年月，美国的物风行业同样迎来一波上市潮，而紧随厥后的就是行业内的整合及行业外的兼并，中国也不破例。曩昔的几年中，我们看到了阿里系资金对于快递行业的整合，也看到了顺丰重金收德国购敦豪物流，这是行业走向下半场的起头。

西南证券指出，2018年是快递行业竞争加剧叠加行业增速放缓的一年，然则快递企业赛马圈地的汗青历程仍未竣事，2019年将是各家上市公司在降低单件成本、不乱全网现金流、投资如今、投资将来等诸多问题上或者分出初步胜负的一年。