日环比是什么意思 同比和环比的计算例子

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从7月数据看顺周期和逆周期——

诗经云“七月流火”，说的是一种天文现象。然而并非同时间段的其它领域也皆可用“火”来形容，有的恰恰相反。

8月11日，吾国央行公布了7月份的金融数据，显示当月人民币贷款仅增加3459亿元，同比少增了3498亿元即一半，远低于市场预期（此前据财新调查，受访经济学家们的预测均值为8366亿元，实际差得可远了去了）。如果以环比来看更让人大跌眼镜：6月新增人民币贷款达到3.05万亿元，创下自2001年有记录以来新高，而7月竟然只及6月的1/9左右。受贷款疲软拖累，7月的社融数据新增5282亿元，不仅同比少了2703亿元，以环比计算减幅亦十分惊人：6月新增社会融资4.22万亿元，7月只及6月的1/8左右。

7月究竟发生了什么？笔者的第一反应是这或许因为它是下半年的头月，一般而言是金融机构上报相关数据的“低谷”，此所谓“前低后高”，只不过这样的“前低”也低得实在太离谱了。当然6月的基数太高也是一个原因，不管怎么说“大起大落”总归很不正常。这只是笔者作为外行的“瞎猜”，更详细的分析有待专家给出。但7月贷款和社融数据如此大幅度的环比回落，恐怕是历年来所罕见。由此也就不难理解为何数据发布后的翌日沪指大跌了2%，显然投资者们也不认为这是个好消息。

笔者不禁联想到前不久关于..经济学家辜朝明的“资产负债表衰退”理论在吾国经济学界的“走红”现象。尽管不少经济学家对其理论提出了质疑，但至少有一点辜先生说得没错：当经济出现下行趋势时，货币政策往往会失效，因为企业和个人都不愿意增加贷款扩张自己的负债表。辜朝明认为这种“集体行为”会让衰退中的经济“雪上加霜”，所以他主张唯一的办法就是政府负债加大自己的财政支出，以此来支撑经济的“底部”，避免由衰退变为萧条。也就是说，既然企业和个人不愿借贷，那就只能由政府增债投资。再换句话说，当此之时，宏观调控应该逆周期而不是顺周期。

7月金融数据发布后，笔者看到中金公司首席经济学家彭文生先生随即在财新网发表了一篇文章，论及顺周期和逆周期的问题，笔者浏览后颇受启发，也来附议几句。

所谓顺周期，简而言之就是经济上行时扩张，反之则收缩；而逆周期则是反着来。但是就企业和个人而言，由于他们皆以盈利为目标，当经济下行缺少盈利机会时，除了少数有“冒险精神”者敢逆周期行事，以期“富贵险中求”，大部分都不敢“逆势扩张”。彭先生在文中举了几个例子（以下文字夹杂笔者的评点）：

比如他指房地产业就是顺周期性很强的部门。经济上行时它们自然会大举扩张，但在经济下行时要扭转势头却不容易。而且笔者觉得企业越大越难调头，此前扩张得最厉害的房企尤为如此。最典型者，莫过于吾国地产界的两大“龙头”恒大和碧桂园，现在全国人民都知道它俩面临债务违约乃至资不抵债的困境，即便想逆周期也早已有心无力。

彭先生又指地方财政其实也带有顺周期性，由于土地收入对地方财政影响较大，所以房地产的顺周期性会通过财政收入而被放大。笔者认为地方财政之所以有顺周期性，除了当前收入缩减，更重要的是它们依法没有自主举债的权力。讽刺的是，现如今一些地方财政之所以陷入困境，正是此前一阶段它们钻制度的空子擅自举债积重难返的结果。

彭文再指银行部门本身也有一定的顺周期性，对股份制银行、中小银行来说更是如此。笔者的理解是：虽然鉴于吾国的体制特点，商业银行在某种程度上要听命于政府部门，但它们毕竟已经“市场化”，如彭先生所说在风险上升的背景下，银行紧信用的动机也会上升，否则责任难当。有些陷入债务困境的企业如恒大、碧桂园，现在它们倒是很愿意向银行借贷来渡过难关，但是你愿意银行却未必愿意，盖因之前已有很多贷款收不回来，怎么敢再给你放钱呢？

上述只是彭先生举的几例。笔者由此推知，绝大部分企业和个人都是如此。这样一圈看下来，唯一有动机也有能力逆周期行事的，也就只有中央政府和中央银行（或许还有一些政策性的国有企业）。从这一点看，辜朝明的理论还是符合实际的，只不过他跟他的“师傅”凯恩斯一样，都是从短期看问题。

至于长期看该怎么办？凯恩斯说得很直白：从长期看我们都是要死的。——这就彻底把话给“聊死了”。笔者作为一个经济学门外汉，自然就更加无话可说了。（未名日记8月14日）

本文到此结束，希望对大家有所帮助。